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乐视网持续跌停 新主摊牌后的年报会否“一次出清”

工夫:2018-05-14 03:14泉源:作者: 点击:
乐视电子商务5.66亿元,告白支出及版权分销支出,依据优酷对累计的流质变化数据的监测数据,第二年摊销25%,第三年摊销12%,由于三季报表露的信息无限,或许仅仅是联系关系干系的公司,执法意义
  

作者:济美,王娟娟

1月29日早盘,乐视网复牌后的跌停仍在持续,市场担心融资盘、股权质押危害正待引爆,而下一步上市公司会交出一个什么样的年报,将对“抄底客”带来宏大的心思压力。

2017年堕入危局的乐视网前三季度巨亏16亿,尤其是新主入主后的第三季度爆出巨亏十亿。年报预报将至,乐视网整年盈余已无牵挂。在孙宏斌供认未料及联系关系欠款无法归还、“愿赌服输”、运营受贾跃亭信誉影响的配景之下,新乐视第一年年报,会否爆出凌驾正常营运的巨亏,会否将此前市场广泛质疑的联系关系占款、有形资产、临时股权投资、归母净利润等浩繁资产泡沫,逐个挤破,引发市场存眷。

75亿联系关系欠款、86亿有形资产、20亿TCL投资、数百亿有能够累及上市公司的联系关系债权,乐视网的资产水分使得贾跃亭丢给孙宏斌的资产欠债表严峻不屈衡。无论是应收账款,照旧临时股权投资、有形资产,如若不克不及一次性出清资产危害,挤失资产水份,乐视网除非运营上呈现奇观,不然将来即使煞费苦心,开源节省,也补偿不了今年累积的本钱藩篱,将来数年再多的利润,不外是为贾跃亭作嫁衣,为上市公司掩饰笼罩伤疤。

更有投资界人士担心,因现有的,或许已经的,非全资控股子公司,乃至是表外替乐视网承当盈余的联系关系公司,一旦执法上追查乐视网作为控股股东掏空子公司,补贴母公司的责任;追查乐视网与贾跃亭旗下联系关系公司运营的连带责任,不扫除乐视网在财政上存在确认巨额或有欠债的危害。

政策上,创业板延续三年盈余,不设ST过渡期间接退市的规则,给乐视网出清潜亏危害的工夫,只要两年,乐视网会选择在2017年年报中“洗个大澡”,从而在新的一年重新轻装上阵吗?

联系关系欠款会不会巨额计提?

巨额计提坏账的防备针,乐视网没少打。

1月24日复牌前夜,在公布的通告中特殊提示,联系关系方欠款不克不及无效归还,已招致公司现金流非常告急、运营困难各种支出下滑、融资本钱加大。联系关系方应收款子存在局部接纳困难,使得公司存在2017年度计提大额坏账预备的能够。这些要素招致乐视网2017年运营业绩存在大幅下滑的危害。

再早一天的乐视网重组失败阐明会上,孙宏斌供认投资乐视网之前,对严峻的联系关系买卖题目知情,但错判之处在于,联系关系方欠上市公司的债权无法失掉无效归还。他还回应称“人偶然候要敢叫日月换新天,偶然候也要愿赌服输”,显得格外悲观。

2018年开年,乐视网第一件事,便是改换管帐师事件所。1月9日晚间,乐视网通告,以思索公司业务开展和将来审计的需求为由,解职信永中和管帐师事件所,更换立信管帐师事件所担当2017年度审计机构。在2016年年报中,因联系关系买卖少量添加所带来的应收账款回款危害,信永中和对乐视网审计陈诉中特殊标注“夸大事变段“,从而”出具了“非标”的审计意见。

再早前乐视网向市场晒出了巨额联系关系欠款账单——停止2017年11月30日(未经审计),上市公司与贾跃亭控制的联系关系方之间构成少量应收账款、其他应收款、预支账款等。公司联系关系欠款余额到达75.31亿元,停止乐视网复牌前,本质性处理的缺乏1亿元。

这75.31亿元联系关系欠款触及乐视系联系关系方50余家,此中次要包罗乐视智能终端25.83亿元、乐视挪动智能9.93亿元、乐视电子商务5.66亿元、乐视控股4.86亿元、乐视手机电子商务4.41亿元等。据此盘算,到2017年11月末,仅上述五家贾跃亭联系关系公司的应收账款、其他应收款等就有50.69亿元。

不外,2017年中报的2.4亿元资产减值丧失之中,应收账款坏账预备仅8030.7万元。乐视网称,对信誉危害特别的,按普通账龄剖析法盘算不克不及真实反应其可发出水平的,将依据其将来现金流量现值低于其账面代价的差额,计提坏账预备。

“当时候(2017年年中),融创大概对贾跃亭还债还抱有等待。”上海一私募投资总监以为,但如今贾跃亭人在外洋,资产被解冻,和融创在还债上也有不同,这让乐视网有充沛来由对联系关系欠款大额计提坏账,孙宏斌也很有能够选择让乐视网一次性开释旧账危害。

“只需有充足来由证明应收账款很能够无法发出,会形成丧失,可以公道停止大额计提,额度较大的话,只需审计机谈判公司董事会经过就可以。”一位专业的审计人士也以为,乐视网很能够在2017年年报中一次性“亏究竟”,停止巨额减值预备,尤其在应收账款方面,计提的来由充沛,不会存在大的妨碍。

A股最闻名的巨额计提此前发作在四川长虹身上,2001年到2003年三年时期应收账款净增32亿元。2004年新掌门上任,对应收账款和存货等一次性计提37亿元的减值预备,由此形成四川长虹当年巨亏。一次计提的记录会被改写吗?

注水的有形资会否打回本相?

乐视网爆出资金危局前后,网络上替乐视网算账、挤水分的财政专业文章不少,乐视网有形资产摊销办法是被诟病的核心。

乐视网的有形资产,次要包罗影视版权,零碎软件,非专利技能。依据乐视网报表附注,三者的摊销方法根本分歧,均按受权限期或条约受害年限,按直线法停止摊销,若受权限期或条约受害年限不定,则按10年限期停止直线法摊销。

专业人士对第一财经记者表现,影视视频内容行业的营收特性是,流量和以此带来的会员缴费、告白支出及版权分销支出,会合在该版权受权公布头一年,随着工夫的推移,流量将以断崖式曲线急剧下跌,依照管帐原则支出配比的准绳,视频网络应该接纳减速摊销的方法摊销影视版权。

比方优酷早在2011年就已改直线摊销为减速摊销法。依据优酷对累计的流质变化数据的监测数据,如版权期为5年,第一年摊销50%左右,第二年摊销25%,第三年摊销12%,减速版权本钱摊销,以婚配视频内容行业特别的支出与本钱婚配曲线。

2017年中报表现,乐视网有形资产原值132.49亿元,此中影视版权占据80%的比例,到达104.78亿元,但有形资产累计摊销只要33亿元,此中影视版权累计摊销29.71亿元。有形资产摊销比例只要25%,此中影视版权的摊销比例也只要28%。一旦改动摊销方法,则至多数十亿计的资产水分将被挤出。假如新乐视2017年年报不改动摊销方法,意味着将来每年都要完成充足多的利润来掩盖昂扬的“虚增”本钱。

2017年曩昔,旧乐视每陈诉期末的有形资产账面代价都在增长,这标明在直线法摊销的配景下,每年推销影视版权的数目以十几至几十亿的增量在扩大范围。别的,至多在能察看到的2017年前三季度,新主入驻后,乐视网资产减值的计提,并未见大手笔“沐浴”的迹象。专业人士以为,未遵照慎重性准绳和支出配比准绳停止有形资产摊销,间接招致的是乐视网毛利率虚高。

2007至2012年,乐视网贩卖毛利率从未低于40%,2008年贩卖毛利率乃至靠近80%。而优酷等视频网站的毛利率约在22%左右。

随着视频内容的工夫流量曲线发扬作用,以及乐视超等电视参加乐视网体系,乐视网毛利率自2013年开端,开端急剧下滑,20013年下滑至29%,2012年,毛利率再跌去一半,不到15%,尔后便围绕15%左右震荡。2017年乐视资金链危急迸发,2017年前三季度营收同比降落三分之二,毛利率也酿成-16%。

需求厘清的是,虽然毛利率呈现断崖式下跌,并不表现有关毛利率、牢固本钱、有形资产的危害曾经出清,兼并报表149亿净资产中,86亿有形资产占据了泰半壁山河,这些投入曾经发作、本钱曾经漂浮的资产,又能给乐视网变现几多流量,带来几多会员支出?

2017年三季报,乐视网期末有形资产账面代价,一反增长态势,首现维持态势。2017年中报表现,6月末公司有形资产总额为86.28亿元,而三季度为86亿元,有形资产第一次刹住了车。由于三季报表露的信息无限,有形资产分类明细数据未发布,因而有形资产刹车能否由于影视版权推销范围增加,照旧计提减值预备增多,又或两者兼而有之,不得而知。

固然尚未有地下信息或证据表现乐视网将改动有形资产摊销方法。但资产被注水的状况曾经发作,影视版权猖獗烧钱的趋向已被抑止,那“愿赌服输”的新主还会将题目掩饰笼罩到未来去处理吗?

已剥离盈余资产能够持续拖累乐视网

乐视网的联系关系买卖数据、与贾跃亭的资产买卖举动等迹象标明,不论是在新主入主之前照旧之后,乐视网作为乐视电子商务的控股股东,间接利用和控制了原非全资子公司——盈余大户乐视电子商务的运营。

梳理乐视电子商务2016年底剥离乐视网兼并报表前后的有关财政数据和账务处置,乐视电子商务的8个亿的盈余(2016年底净资产-6.7亿元),并未承当。按管帐原则,15%的持股比例按本钱法核算临时股权投资,以是乐视网持有的该局部临时股权投资,没有依照市场公平代价和实践运营效果调解账面,也即,乐视电子商务的盈余,历来没有在乐视网的报表中反响出来。

剥离后的半年工夫,该公司持续盈余3亿元,2017年6月30日,该公司净资产-9.7亿元,这标明新乐视能够沿续了旧乐视将乐视电子商务作为承当乐视网盈余的道具的战略。一旦乐视网被乐视电子商务的债务人认定,存在前者对后者的控制和滥用股东权益,则乐视网能够需求100%为承当乐视电子商务近20亿的债权。

锦天城状师事件所合资人王佑强状师表明称,假如乐视网应用控制权位置,与子公司之间停止非正常买卖,比方以远高于市场可比公平价钱的低价贩卖给子公司产物或许其他联系关系长处转移等情况,招致乐视电子商务呈现盈余形态乃至形成资不抵债的,债务人可以诉诸基于《公法律》的“刺破公司面纱”制度,要求乐视网对乐视电子商务的债权承当连带责任。

与乐视电子商务相似的联系关系公司,另有乐视系的另一家盈余大户乐帕营销,前者为乐视终端线上贩卖平台,后者为乐视终端线下贩卖平台。诸云云类的,与乐视网曾有过母子干系、或许仅仅是联系关系干系的公司,会否因切割不清终极将新乐视拖入贾跃亭的债权泥潭,仍不得而知,执法意义上和财政意义上,新乐视因贾跃亭对该类子公司或联系关系公司的对外欠债不克不及归还,从而在控制联系关系上,和业务联系关系上被追查连带责任的巨额或有欠债危害,仍未排除。

临时股权投资6亿潜亏何解?

除上述各项资产,市场剖析人士异样还记得2015年上市公司的一笔买卖,当年“不差钱”的乐视网经过旗下子公司乐视致新大手笔投资了TCL多媒体(HK.01070)的一笔股权,收买溢价到达50%。

收买该笔股权买卖的动议始于2015年9月,2015年12月,TCL团体公布通告,旗下控股子公司TCL多媒体与乐视网旗下控股子公司乐视致新签署《股份认购协议》,乐视致新投资约22.68亿港元(约合18.71亿人民币),以6.5港元/股的价钱认购TCL多媒体新股34885万股。投资完成后,乐视致新持有TCL多媒体约20%的股份。

不外,停止2017年最初一个买卖日,TCL多媒体开盘价为3.90港元,较6.50港元/股的收买价跌去40%。

但是,无论是2015年年底,照旧2016年年底,我们都没有在乐视网的年报看到有关这笔临时股权投资的减值或计损。

TCL多媒体在乐视网兼并报表账面上的临时股权投资

关于TCL多媒体的这笔股权,旧乐视接纳了权柄法核算,即,依据TCL多媒体完成的利润,按相应持股比例调解账面代价,而不是依据财政陈诉时点的股价来调解账面代价。这标明,该笔投资的浮亏,历来没有展现在财政报表上——既未经过调解投资收益,将浮亏计入净利润;也未经过调解资源公积,将浮亏计入净资产。

但是,假设乐视网改动持有目标,继而改动该笔资产的核算方法,比方改成按可供出售金融资产核算,则该能够将影响乐视网净资产范围6亿元左右。又或许上市公司选择像贾跃亭兜售酷派股票一样,出售TCL多媒体股票,则该笔浮亏将实打实添加约6亿元左右的盈余额。

即使不改动持有目标,乐视网也能够经过对该笔股权资产作减值测试,并经过计提减值预备,来一次性开释和表露危害。新主进入后的乐视网,第一份年报会怎样做?

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